Las tasas, la clave para el Gobierno.

«Frente a este nuevo escenario y con la decisión política de no convalidar una dinámica cambiaria que comprometa el ancla nominal del programa y reactive presiones inflacionarias antes de las elecciones de octubre, el Gobierno empezó a desplegar parte del arsenal disponible para absorber excedentes«, recordaron los expertos de Criteria.

También detallaron: «El BCRA reintrodujo los Pases Pasivos como instrumento de esterilización (ausentes desde julio de 2024), mientras que el Tesoro colocó $4,71 billones a una tasa efectiva mensual promedio ponderada del 3,2%, significativamente por encima del último dato de inflación (1,6%) y de los rendimientos observados en el mercado secundario, impulsando al alza la tasa de caución. El mensaje fue claro: no se negocia inflación, aunque eso implique frenar la actividad«.

La tasa de caución: un indicador que mirará esta semana la city

«La mirada estará puesta esta semana a ver cómo continúa con la reacción el mercado, cómo opera la tasa de caución (tocó un máximo intradiario de 70% anual este lunes), además de a cuánto cotiza la divisa norteamericana en el país. Sí continúa hasta presionar el techo de la banda, a pesar de las compras del Tesoro, o se estabiliza en los valores que registra actualmente», explicaron desde Bell Bursátil.

En ese mismo sentido desde Max Capital también coincidieron en señalar a la tasa de cauciones como el indicador clave a seguir. «Viene escalando tras la licitación del Tesoro y reflejando la alta volatilidad del nuevo esquema monetario. El Gobierno convalidó tasas reales elevadas para absorber liquidez, con el objetivo de aliviar la presión sobre el tipo de cambio, aunque formalmente las autoridades sostienen que forma parte de una estrategia para reducir la inflación», especificaron.

Licitaciones del Tesoro y qué nivel de tasas se puede esperar

En charla con Ámbito, el economista Amilcar Collant opinó: «Entiendo que lo de las LEFI salió desordenado, y ahora juega en contra que el frente cambiario tiene una merma de la oferta de agrodólares. Creo que las tasas estarán elevadas al menos hasta que se estabilice el dólar y ahí habrá un nuevo equilibrio tasas-dólar. Si miramos un poco los futuros parece que sin intervención debería estar algo más alto el dólar oficial«.

«El efecto LEFIs abrió un período de mayor volatilidad que se espera se vaya estabilizando próximamente tras las sucesivas estrategias de las autoridades. Esto se debe a que se combina con el inicio de una etapa de menor oferta de divisas y potencial mayor demanda como cobertura entre los agentes económicos, habitual en ventanas electorales. Por ello es que monitoreará hasta donde las elevadas tasas reales resultan suficientes para que pueda activarse el axioma de que la codicia le gane al miedo, más allá de que dichos retornos deberían aflojar a corto plazo con la desinflación para no dañar a la economía», explicó el economista Gustavo Ber.

Por su parte, Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, en charla con este medio, opinó: «El mercado de pesos se ha vuelto inestable luego del desarme de LEFIs y aún no encuentra un cauce claro. En la última licitación el MECON debió convalidar tasas más altas, de alrededor del 3% TEM y ahora, a poco más de media sesión del lunes, los rendimientos de LECAPS más cortas llegan hasta el 4% TEM. Entonces a estos valores el MECON debería convalidar tasas aún superiores a las de la última licitación, aunque habrá que ver si el mercado logra un nuevo equilibrio y en qué nivel de tasas».

Para finalizar, el economista Jorge Neyro, también aportó su mirada: «Dada la coyuntura financiera bastante volátil en las tasas cortas, Lecaps y otros instrumentos, el Tesoro va a tener que convalidar las tasas de mercado sumado a los abultados vencimientos. Probablemente las próximas licitación van a ser licitaciones parecidas la última que vimos, también para poder convalidar cierta escasez de pesos luego del desarme de las LEFIs».