El mercado de bonos no tardó en decirle a Kevin Warsh que no bajara las tasas de interés. Así se interpretaron las últimas movidas de los llamados “bond vigilantes”. Es que ante la falta de una resolución sobre el estrecho de Ormuz en la cumbre Trump-Xi, los mercados de bonos están transmitiendo un mensaje bajista: la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años supera el 4,6%, y la del bono a largo plazo está muy por encima del 5%. Así el índice de referencia a 10 años subió unos20 puntos básicos desde el lunes pasado y ahora está más de 65 puntos básicos por encima del nivel previo al conflicto en Medio Oriente, de los cuales las tasas de interés reales representan algo menos de 40 puntos básicos y las expectativas de inflación, alrededor de 25 puntos básicos. Los operadores de bonos pronostican una mayor tensión en la parte posterior de la curva mientras persista la situación en Medio Oriente, ya que los mayores rendimientos generan presión tanto sobre los activos de riesgo como sobre la economía real. Lo que no tienen muy en claro es que una suba de tasa de la Reserva Federal (Fed) vaya a tener mucho efecto en los rendimientos a largo plazo, dado que la mayor parte del movimiento se produce en el lado de las tasas reales, y un endurecimiento probablemente solo confirmaría las expectativas restrictivas existentes.